المقدمة:
أن الهدف الأساسي من الاستثمار في الأوراق المالية هو تحقيق افضل عائد على راس المال , فعندما يقوم مستثمر بشراء أسهم في شركة معيّنة ، فإن هدفه من الاستثمار قد يكون أما طويل الأجل للاستفادة من توزيعات الأرباح السنوية لهذه الشركة أو قصير الأجل عن طريق بيع هذه الأسهم بعد إرتفاع أسعارها. وسواء كان هدف المستثمر من الإستثمار في أسواق المال طويل الأجل أو قصير الأجل ، فلا بد له من متابعة وتقييم أداء الشركات التي يستثمر بها لاتخاذ القرارات السليمة في الوقت المناسب ، وتعتبر مؤشرات الأسعار إحدى أهم وانجح الأدوات التي تساعد على ذلك.
تستخدم مؤشرات الأسواق المالية كأداة لقياس حركة الأسعار في السوق ، ، كما تستخدم كمعيار لقياس أداء المحافظ الاستثمارية، ومقارنة أداء الأسهم مع بعضها البعض. كما تستخدم لحساب عنصر المخاطرة عن طريق مقارنة العائد الذي يحققه سهم ما مع العائد الذي تحققه محفظة السوق الممثلة بالشركات المدرجة في المؤشر. وتستخدم المؤشرات لمقارنة أداء أسواق المال والاقتصاد لدولة معينة بمثيلاتها في الدول الأخرى.
ونظراّ لأهمية مؤشرات أسواق المال ومن اجل زيادة وعي المستثمرين وتحقيق أكبر قدر من الشفافية في سوق المال ، قامت سوق مسقط للأوراق المالية بنشر هذا الدليل لإعطاء المعلومات الأساسية عن مؤشر سوق مسقط( 30 ) ، والمؤشرات القطاعية المكونة له ، وهي مؤشر قطاع البنوك و الإستثمار ، مؤشر قطاع الصناعة ومؤشر قطاع الخدمات والتأمين . ويساعد هذا الدليل المستثمرين على فهم طريقة احتساب مؤشـر سوق مسقـط ( 30 ) ومعايير إختيار الشركات المدرجة في عينة المؤشر. كما أنه يوضح قواعد مراجعة عينة المؤشر وصيانة القيمة الأساسية للمؤشر.
ما هي مؤشرات الأوراق المالية وطرق احتسابها ؟
المؤشر هو رقم إحصائي يقيس المستوى والاتجاه العام لأسعار الأوراق المالية كالأسهم والسندات وأدوات سوق المال قصيرة الأجل ، وصناديق الاستثمار والعقارات .
ومن الجدير بالذكر ان المؤشر في أي سوق مالي لا يضم كامل الشركات المدرجة في السوق ، بل يتم اختيار بعضها ممن تتوفر فيها المعايير التي توضع كشرط لأدراجها في المؤشر وتختلف الاسواق المالية في تحديد عدد الشركات التي تتضمنها عينة المؤشر، كما تختلف الاسواق المالية في اختيار طريقة احتساب المؤشر وان كانت جميعها تؤدي نفس الغرض ، اهم هذه الطرق:
اولا : الاحتساب بطريقة المتوسط الحسابي البسيط:
ويتم ذلك عن طريق قسمة مجموع أسعار أسهم الشركات الداخلة في عينة المؤشر على عدد هذه الشركات للتوصل إلى متوسط سعر المؤشر ليوم ما ، ويتم مقارنته مع متوسط السعر في أي يوم آخر دون أن يتم ربطه بسعر يوم الأساس ، ومن أشهر المؤشرات التي تستخدم هـذه الطـريقة مؤشــر داوجونز الصناعي ( DJIA ) ومتوسط نيكي- داوجونز ( NIKKEI - DOW JONES AVE ). وتعبّر المعادلة التالية عن طريقة إحتساب المتوسط الحسابي البسيط .
مجموع أسعار أسهم الشركات الداخلة في عينة المؤشر
قيمة المؤشر في فترة معينة = ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
عدد الشركات الداخلة في عينة المؤشر
ثانيا : الاحتساب بطريقة المؤشر البسيط :
المؤشر البسيط مقياس إحصائي يقيس سعر السهم أو القيمة السوقية له مقارنتا بسعره أو قيمته السوقية في سنة الأساس. ومن الأمثلة على هذا النوع مؤشـر ستانـدرد آند بور500 ومؤشر بورصـة نيـويورك. ويتم استخدام المعادلة التالية في احتساب المؤشر البسيط :
مجموع أسعار أسهم الشركات الداخلة في عينة المؤشر في فترة معينة
قيمة المؤشر في فترة معينة = ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
مجموع أسعار أسهم الشركات الداخلة في عينة المؤشر في فترة الأساس
و تختلف المؤشرات في طرق الترجيح ، حيث تستخدم معظم أسواق المال واحد أو أكثر من طرق الترجيح الثلاث التالية :
· الترجيح بسعر سهم الشركة ( ( PRICE - WEIGHTED INDEX.
· الترجيح بالقيمة السوقية للشركة ( ( VALUE - WEIGHTED INDEX .
· الترجيح المتساوي أو المؤشر غير المرجح ( ( EQUALLY - WEIGHTED INDEX.
الجدول رقم ( 1 ) أشهر المؤشرات العالمية وطريقة الترجيح وعدد الشركات المكونة لها :
عدد الشركات الداخلة في عينة المؤشر
|
طريقة الترجيح
|
اسم المؤشر
|
30
|
مرجح بسعر السهم
|
Dow Jones Industrial Average (DJIA)
|
225
|
مرجح بسعر السهم
|
Nikkei-Dow Jones Average
|
500
|
مرجح بالقيمة السوقية
|
S&P 500
|
2,559
|
مرجح بالقيمة السوقية
|
NYSE composite
|
3,000
|
مرجح بالقيمة السوقية
|
Russell 3000
|
100
|
مرجح بالقيمة السوقية
|
FTSE 100
|
4,879
|
مرجح بالقيمة السوقية
|
NASDAQ
|
30
|
مرجح بالتساوي
|
Morgan Stanley consumer (CMR)Index
|
500
|
مرجح بالتساوي
|
S & P EWI
|
المؤشر المرجح بسعر السهم
يعتمد المؤشر المرجح بسعر الســهم على سعر الشركات الداخلة في عينة المؤشر. و المعادلة التالية تشرح طريقة احتساب المؤشر المرجح بسعر السهم :
قيمة المؤشر في فترة معينة =
مجموع أسعار أسهم الشركات الداخلة في عينة المؤشر في فترة معينة
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ x الرقم القياسي في فترة الأساس
مجموع أسعار أسهم الشركات الداخلة في عينة المؤشر في فترة الأساس
الرقم القياسي في فترة الأساس: عادة ما يكون 100 أو 1000
مثال :
هذا المثال يوضح طريقة إحتساب المؤشر المرجح بسعر السهم ، حيث افترضنا و جود ثلاث شركات ممختلفة أ ، ب ، ج ، و باعتبار اليوم الأول كيوم أساس.
اليوم الأول
|
اليوم الثاني
| ||
الشركة
|
السعر بالريال
|
الحالة ( أ (السعر بالريال
|
الحالة ( ب( السعر بالريال
|
أ
|
1
|
1.5
|
1
|
ب
|
2
|
2
|
2
|
ج
|
4
|
4
|
6
|
المجموع
|
7
|
7.5
|
9
|
المؤشر ( نقاط)
|
( 7/7 ) x 100 = 100
|
(7.5/7) x 100 = 107.14
|
(9/7) x 100 = 128.57
|
نسبة تغيّر المؤشر
|
ـ
|
7.14 %
|
28.57 %
|
الحالة ( أ ) :
ارتفع سعر سهم الشركة( أ ) بنسبة 50% ، وعلى افتراض ثبات أسعار الشركتين (ب ،ج) ،فإن المؤشر إرتفع بنسبة 7.14% فقط.
الحالة ( ب ):
إرتفع سعر سهم الشركة ( ج ) بنسبة 50% ، و على افتراض ثبات أسعار الشركتين (أ ، ب) ،فإن المؤشر إرتفع بنسبة 28.57%.
نلاحظ أن سعر كلا الشركتين ارتفع بنفس النسبة لكن تأثير ارتفاع كل منهما مختلف في المؤشر، حيث نجد أن تأثير الشركات ذات الأسهم الأعلى سعرا أكبر على المؤشر المرجح بسعر السهم من الشركات ذات الأسعار الأقل .
ينتقد المؤشر المرجح بسعر السهم في حالة تجزئة الأسهم لدى الشركات ، فإنخفاض أسعار الأسهم نتيجة للتجزئة تؤدي إلى انخفاض أهميتها في المؤشر حتى لو كانت كبيرة ومهمة . هذا يجعل المؤشر غير عادل لأن الأسهم ذات النمو السريع عادة ما تميل إلى التجزئة. كما أن المؤشر المرجح بسعر السهم يعتمد بشكل أساسي على أسعار أسهم الشركات ، حيث لا يعبر سعر سهم الشركة منفردا عن حجم الشركة وفعاليتها في الاقتصاد بدقة كافيه ، وهذه إحدى السلبيات الأساسية في المؤشر المرجح بسعر السهم.
المؤشر المرجح بالقيمة السوقية
المؤشر المرجح بالقيمة السوقية يعتمد على القيمة السوقية للشركات الموجودة في عينة المؤشر ( القيمة السوقية = عدد الأسهم المكتتب بها X سعر الإغلاق ) وبالتالي تقاس أهمية الشركة في هذا المؤشر بقيمتها السوقية. حيث يزيد تأثير الشركات على المؤشر بزيادة قيمتها السوقية ، وتوضح المعادلة التالية طريقة احتساب المؤشر المرجح بالقيمة السوقية :
قيمة المؤشر في اليوم أ =
القيمة السوقية للشركات الداخلة في عينة المؤشر في اليوم أ
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ x الرقم القياسي في فترة الأساس
القيمة الأساسية المعدلة في اليوم أ
القيمة السوقية = سعر إغلاق سهم الشركة في اليوم أ x رأسمال الشركة في اليوم أ
الرقم القياسي في فترة الأساس: عادة ما يكون 100 أو 1000
مثـــال :
هذا المثال يوضح طريقة احتساب المؤشر المرجح بالقيمة السوقية ، بافتراض وجود ثلاث شركات مختلفة ( أ ، ب ، ج ) وباعتبار اليوم الأول هو يوم الأساس .
اليوم الأول
الشركة
|
سعر الإغلاق ( ر.ع )
|
عدد الأسهم المكتتب بها
|
القيمة السوقية ( ر.ع )
|
أ
|
1
|
10
|
10
|
ب
|
2
|
15
|
30
|
ج
|
4
|
5
|
20
|
المجموع
|
60
|
المؤشر = ( 60.000.000\60.000.000)x 1000 = 1000 نقطة
اليوم الثاني ( الحالة أ(
نفترض أن التغيّر الوحيد كان في سعر سهم الشركة ( ب ) والذي أدى إلى إرتفاع القيمة السوقية للشركة بنسبة 20% .
الشركة
|
سعر الإغلاق ( ر.ع )
|
عدد الأسهم المكتتب بها
|
القيمة السوقية ( ر.ع )
| |
أ
|
1
|
10
|
10
| |
ب
|
2.4
|
15
|
36
| |
ج
|
4
|
5
|
20
| |
المجموع
|
66
| |||
المؤشر المرجح بالقيمة السوقية = (66/60)x 1000 = 1100 نقطة
نسبة التغيّر في المؤشر = 10%
اليوم الثاني : الحالة ( ب ) .
نفترض أن التغيّر الوحيد كان في سعر الشركة ( ج ) والذي أدى إلى ارتفاع القيمة السوقية للشركة بنسبة 20% .
المؤشر المرجح بالقيمة السوقية = ( 64/60)x 1000 = 1066.6 نقطة
نسبة التغيّر في المؤشر = 6.66%
الشركة
|
سعر الإغلاق ( ر.ع )
|
عدد الأسهم المكتتب بها
|
القيمة السوقية ( ر.ع )
|
أ
|
1
|
10
|
10
|
ب
|
2
|
15
|
30
|
ج
|
4.8
|
5
|
24
|
المجموع
|
64
| ||
كما يوضح المثال السابق ، تعتمد الأهمية النسبية للشركات الداخلة في عينة المؤشر على القيمة السوقية لتلك الشركات. نلاحظ أن التغيّر بنسبة 20% في سعر سهم الشركة ( ب ) ذات القيمة السوقية الأكبر ، أدى إلى إرتفاع بنسبة 10% في المؤشر ، بينما الزيادة بنسبة 20% في سعر سهم الشركة ( ج ) ذات القيمة السوقية الأقل أدى إلى زيادة بنسبة 6.66% فقط .
المؤشر غير المرجح ( المرجح بالتساوي )
النوع الثالث من المؤشرات هو المؤشر غير المرجح ( المرجح بالتساوي ) . هذا المؤشر حل مشكلة المؤشر المرجح بسعر السهم والذي يعاني من أن الشركات ذات الأسعار المرتفعة لها تأثير أكبر على المؤشر من الشركات ذات الأسعار المنخفضة . حيث تكون كل الشركات في المؤشر المرجح متساوية ولها نفس الوزن بغض النظر عن الأسعار أو القيمة السوقية . هذا المؤشر يعتمد على المتوسط الحسابي لنسبة التغيّر في سعر الشركات الداخلة ضمن عينة المؤشر . ولتوضيح ذلك نفترض ان هناك مبلغ ثابت ومتساوي للاستثمار في شركات المؤشر بغض النظر عن أسعارها أو قيمتها السوقية ، وكل نسبة تغيّر لها حجم متساوي ، فعلى سبيل المثال ، إذا أرتفع سعر الشركة ( أ) 10% و أنخفض سـعر الشركة ( ب ) 10% ؛ فان المؤشر سوف يبقى ثابت في حالة ثبات أسعار أسهم الشركات الأخرى والمثال التالي يوضح طريقة احتساب المؤشر المتساوي .
مثال :
لحساب المؤشر غير المرجح ( المتساوي ) نحتاج لإستثمار مبلغ ثابت في كل شركات عينة المؤشر ، لنفترض أن المبلغ هو 100 ريال عماني ، نحسب عدد الأسهم التي من الممكن أن تستثمر في كل شركة بقسمة هذا المبلغ على سعر السهم في سنة الأساس.
والجدول التالي يوضح طريقة إحتساب المؤشر في يوم الأساس :
الشركة
|
السعر في سنة الأساس ( ر.ع )
|
عدد الأسهم المستثمرة في كل شركة
|
السعر في سنة الاساس*عدد الاسهم
|
أ
|
1
|
100ر.ع /1 = 100 سهم
|
100
|
ب
|
2
|
100ر.ع /2 = 50 سهم
|
100
|
ج
|
4
|
100ر.ع /4 = 25 سهم
|
100
|
المؤشر غير المرجح ( يوم الأساس ) = (300/300)x 100 = 100 نقطة
والجدول التالي يوضح طريقة إحتساب المؤشر في اليوم الأول.
نلاحظ أن سعر سهم الشركة ( أ ) إرتفع بنسبة 10% من سنة الأساس بينما إنخفض سعر سهم الشركة ( ج ) بنسبة 10% مع ثبات سعر الشركة ( ب ) :
الشركة
|
السعر في اليوم الأول ( ر.ع )
|
عدد الأسهم المستثمرة في كل شركة
|
السعر في اليوم الأول x عدد الأسهم
|
أ
|
1.1
|
100
|
110
|
ب
|
2
|
50
|
100
|
ج
|
3.6
|
25
|
90
|
المجموع
|
315
|
المؤشر غير المرجح ( اليوم الثاني ) = (300/300)x 100 = 100 نقطة
نلاحظ أن المؤشر في اليوم الأول لم يتغيّر عن مستواه في يوم الأساس . هذا يعني أن الزيادة في سعر سهم الشركة ( أ ) وهي 10% عوضه الانخفاض في سعر سهم الشركة (ج) 10% بغض النظر عن الاختلاف في سعر السهم بين الشركتين . يعتبر المؤشر غير المرجح الأفضل في عرض الحركة في أسعار أسهم الشركات المتجانسة، أما إذا كانت هناك اختلافات بين الشركات من ناحيتي الحجم أو القطاع فإن هذه الطريقة قد لا تكون الأفضل لبناء المؤشر .
مؤشر العائد الكلي
تتأثر المؤشرات التي تعتمد على طرق الترجيح السابقة بعامل واحد فقط وهو تقلبات أسعار الأسهم المكونة لها ، لذلك فإن بعض المستثمرين يفضلون إستخدام مؤشر العائد الكلي ، حيث أن هذا المؤشر يأخذ في الاعتبار بالإضافة إلى تقلبات الأسعار تأثير التوزيعات النقدية لأرباح الشركات الداخلة في عينة المؤشر ، ولذلك يعتبر مؤشر العائد الكلي مهم في التحليل الدقيق للسوق حيث أنه يبرز أهمية الاستثمار طويل الأجل . و يعطي هذا المؤشر توضيحا أفضل لأداء المستثمرين بمرور الوقت حيث يتراكم تأثير العوائد النقدية على العائد بمرور الوقت . ويمكن احتساب مؤشر العائد الكلي عن طريق إضافة العائد من توزيعات الأرباح إلى المؤشر الحالي سواء كان مؤشر الترجيح بسعر سهم الشركة أو الترجيح بالقيمة السوقية للشركة أو الترجيح بالتساوي ، ويحتسب مؤشر العائد الكلي بالمعادلة التالية:
|
عائد المؤشر الحالي = (المؤشر الحالي – المؤشر السابق)/ المؤشر السابق
مؤشر الأرباح= [ توزيعات الأرباح ( ر.ع ) / قيمة الأساس للمؤشر الحالي في اليوم ال
مؤشر سوق مسقط ( 30 )
أنشئ مؤشر سوق مسقط للأوراق المالية في عام 1992م وتم اختيار شهر يونيو لعام 1990م كفترة أساس لإحتساب المؤشر . وأختلف عدد الشركات المكونة لعينة المؤشر منذ ذلك التاريخ ليستقر حالياّ عند 30 شركة تمثل كل القطاعات المكونة للسوق ، ويتكون مؤشر سوق مسقط( 30 ) من ثلاث مؤشرات قطاعية موضحة في الجدول التالي :-
المؤشر
|
عدد الشركات
|
البنوك والاستثمار
|
10
|
الصناعة
|
10
|
الخدمات والتأمين
|
10
|
مؤشر سوق مسقط( 30 )
|
30
|
يهدف مؤشر سوق مسقط(30 ) إلى إبراز التغيرات اليومية لأسعار الشركات المدرجة في سوق مسقط للأوراق المالية بشكل موضوعي وعادل ، كما أنه يعتبر معيار أساسي للمستثمرين لمقارنة أداء محافظهم الاستثمارية مع أداء السوق ككل .
ويمتاز مؤشر سوق مسقط(30) بما يلي :
1. مؤشر شامل وحساس لأداء السوق ويأخذ في الاعتبار مختلف القطاعات المكونة للسوق في اختيار عينة المؤشر .
2. مؤشر قابل للاستثمار بحيث يستطيع المستثمر أن يستثمر في الشركات الداخلة في عينة المؤشر وبنفس الأوزان .
3. مؤشر معرف بطريقة جيدة وبوضوح حيث أن طريقة ترجيح المؤشر وطريقة احتسابه ومعايير اختيار الشركات وسنة الأساس موثّقة ويمكن الإطلاع عليها بسهولة من قبل جميع المهتمين بهذا الجانب .
4. يتكون مؤشر سوق مسقط(30) من الأسهم العادية للشركات المساهمة العامة المدرجة بالسوق النظامية والموازية ، ويتم استثناء الأسهم الممتازة والسندات وصناديق الاستثمار والشركات المدرجة بالسوق الثالثة من الدخول في عينة المؤشر .
طريقة احتساب مؤشر سوق مسقط(30)
مؤشر سوق مسقط(30) مرجح بالقيمة السوقية وهي طريقة الترجيح الأكثر شــيوعاّ لاحتساب المؤشــرات في أســواق الأوراق الماليــة ، يضم مؤشر سوق مسقط(30) ثلاثون شركة تمثل القطاعات المختلفة للسوق ، ويتكون من ثلاث مؤشرات قطاعية ، هي مؤشر البنوك وشركات الاستثمار ومؤشر الصناعة ومؤشر الخدمات والتأمين .
المعادلة التي تستخدم في احتساب مؤشر سوق مسقط(30) المرجح بالقيمة السوقية هي :
القيمة السوقية للشركات الداخلة في عينة المؤشر في اليوم أ
مؤشر سوق مسقط(30) في اليوم أ = ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ x 1000
القيمة الأساسية المعدلة في اليوم أ
القيمة السوقية = سعر إغلاق سهم الشركة في اليوم أ x رأسمال الشركة في اليوم أ
الحساب التفصيلي للمؤشر:
المعادلة المستخدمة يتم فيها إحتساب القيمة اليومية للمؤشر وذلك بقسمة القيمة السوقية الإجمالية لعينة المؤشر على قاسم ما.
المعادلة تتكون من جزئيين رئيسيين وهما:
1. القيمة السوقية الإجمالية لشركات عينة المؤشر
2. القاسم
قيمة المؤشر= القيمة السوقية الإجمالية لكل شركات المؤشر في اليوم أ
قاسم
أولا: القيمة السوقية
القيمة السوقية الإجمالية لعينة المؤشر= سعر إغلاق الشركات( متوسط السعر) مضروبا في رؤوس أموالها مضروبا في معامل التحديد لكل شركة.
ثانيا: القاسم
القاسم هو معامل لتحويل إجمالي القيمة السوقية للشركات التي يتكون منها المؤشر إلى مستوى المؤشر. وهذا القاسم يشتق من نقطة البداية في المؤشر (التاريخ الأساسي) وذلك بقسمة القيمة السوقية على رقم يختار عشوائيا، أو مضاعف (كالرقم 1000 مثلا) ليكون نقطة البداية للمؤشر.
تتبع الخطوات التالية لحساب مستوى المؤشر عندما يكون من الضروري إجراء تعديل على القاسم:
تحسب القيمة السوقية المعدلة، وهي تساوي إجمالي أسعار الإقفال المعدلة (وفقا للمعادلة السابقة) وذلك بضربها في العدد المعدل للأسهم المكتتب بها.
حساب القاسم الجديد:
القاسم الجديد = القاسم القديم * القيمة السوقية المعدلة
القيمة السوقية السابقة
إذن فالقاسم الجديد ببساطة هو الرقم الذي يبقى على المؤشر عند نفس المستوى الذي كان عليه قبل التغيير في القيمة السوقية,
هناك طريقة أخرى لحساب القاسم :
القاسم = القيمة السوقية المعدلة
المستوى السابق للمؤشر
مؤشر سوق مسقط ( 30 ) المحجّم
نظرا لأهمية مؤشرات الأسعار في توجيه أسواق المال، وحرصا من السوق على أن تبقى المؤشرات التابعة لها مبنية على أسس ومعايير عملية واضحة توفر العدالة والشفافية في تمثيل حركة السوق، قامت السوق في تاريخ 2 ابريل 2006م بإضافة عامل محدد متمثل بتحديد نسبة 20% كحد أقصى لمساهمة إي شركة تنتمي إلى عينة المؤشر وذلك نظرا لدخول شركات ذات رؤوس أموال ضخمة الأمر الذي سيمكنها من التأثير الواضح على حركة المؤشر في حالة عدم وجود معامل محدد.
يطبق هذا الشرط على مؤشر سوق مسقط (30) والمؤشرات القطاعية التابعة له وبالتالي فإن تأثير إي شركة في هذه المؤشرات لن يزيد عن نسبة 20% بغض النظر عن القيمة السوقية الإجمالية للشركة .
بناء على التعديل الجديد ستكون معادلة المؤشر كالتالي :
القيمة السوقية للشركات الداخلة في عينة المؤشر في اليوم أ* ( معامل التحديد)
مؤشر سوق مسقط(30) في اليوم أ = ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ x 1000
القيمة الأساسية المعدلة في اليوم أ
القيمة السوقية = سعر إغلاق سهم الشركة في اليوم أ x رأسمال الشركة في اليوم أ
معامل التحديد = نسبة تضرب في القيمة السوقية للشركات الداخلة في عينة المؤشر
تغيير الرقم القياسي لسنة الأساس لمؤشر سوق مسقط للأوراق المالية.
درجت بعض الأسواق المالية ومن ضمنها سوق مسقط للأوراق المالية باعتماد رقم 100 كأساس لاحتساب قيمة مؤشر أسعار الأسهم في أول يوم احتساب ، في حين اعتمدت بعض الأسواق الأخرى على رقم 1000 كأساس للمؤشر.
وقد قررت السوق تغيير الرقم القياسي في سنة الأساس من 100 إلى 1000 ابتداء من الأول من يونيو 2004م ، وهذا التغيير لن يؤثر على طريقة احتساب المؤشر أو طريقة الترجيح المتبعة حاليا ، كما أنه لن يؤثر على معايير اختيار العينة أو طريقة التعديل والصيانة للمؤشر، أي أن التغيير الوحيد سيكون في قيمة المؤشر وذلك عن طريق ضرب الرقم القياسي في سنة الأساس (100) في 10 بحيث يصبح هذا الرقم 1000( 100 x10 ) فعلى سبيل المثال اذا كانت قيمة المؤشر في يوم ما 295 نقطة فانه يصبح بعد التعديل 2950 نقطة ( 295 x 10 ) نقطة ، أي أن المعادلة الجديدة المستخدمة في إحتساب مؤشر سوق مسقط(30) ستكون:
اسباب التغيير :
إبراز أية تغيرات تطرأ على المؤشر للمستثمرين والمحللين حتى ولو كانت بسيطة ، حيث أن استخدام مؤشر يعتمد على قيمة أساسية في سنة الأساس تساوي 1000 سوف يبرز التغييرات الصغيرة غير الملفتة كنقاط بشكل أوضح مع بقاء نسبة التغيير في المؤشر كما هي ولشرح ذلك نعطي المثال التالي :
مؤشر سوق مسقط(30)
|
المؤشر القديم
| |
اليوم الأول
|
3150
|
315
|
اليوم الثاني
|
3155
|
315.5
|
التغيّر بالنقاط
|
5
|
0.5
|
التغيّر بالنسبة
|
0.159%
|
0.159%
|
الزيادة البسيطة في المؤشر من اليوم الأول إلى اليوم الثاني وهي 0.5 نقطة في المؤشر الذي يستخدم 100 كقيمة أساسية في سنة الأساس ، إلا أن هذه الزيادة يعبر عنها بـ 5 نقاط باستخدام المؤشر الحالي مع بقاء نسبة التغيير ثابتة في الحالتين وهي 0.159 % .
المؤشر الحالي سوف يسهل عملية المقارنة بين أداء السوق المحلي وأداء الأسواق الأخرى حيث أن معظم هذه الأسواق تستخدم 1000 كرقم أساس في سنة الأساس ، وقد نهجت معظم الأسواق المالية العالمية والعربية عامة والخليجية خاصة هذا النهج لذلك أصبح من الضروري التماشي مع التوجه العالمي وتوحيد مقاييس احتساب المؤشرات مع الأسواق المالية الأخرى . و الجدول التالي يوضح بعض الأسواق العربية والعالمية التي تستخدم 1000 كرقم قياسي في فترة الأساس:
بعض الأسواق العربية والعالمية التي تستخدم 1000 كرقم قياسي في فترة الأساس
|
سوق الكويت للأوراق المالية
|
سوق السعودية المالي
|
سوق الدوحة للأوراق المالية
|
سوق البحرين للأوراق المالية
|
سوق أبو ظبي للأوراق المالية
|
بورصة عمان
|
IFC Tradable100
|
FT-SE 100
|
CAC-40
|
The
|
Russell 2000 Growth
|
Toronto Stock Exchange 300 composite (TSE 300)
|
معايير اختيار عينة المؤشر في سوق مسقط للأوراق المالية:
إن المعايير الأساسية التي وضعت لاختيار الشركات الداخلة في عينة المؤشر هي على النحو التالي :
1. القيمة السوقية:
يتم توزيع الشركات قطاعيا ثم يتم إختيار الشركات الأعلى من حيث القيمة السوقية في كل قطاع.
2. سيولة السهم:
يتم اختيار الشركات ذات السيولة العالية في كل قطاع وتقاس سيولة السهم في الشركات بالمقاييس التالية:
أ –عدد الأسهم المتداولة خلال سنة واحدة
ب- القيمة السوقية لعدد الأسهم المتداولة خلال سنة واحدة .
ج – عدد أيام التداول للشركة خلال سنة واحدة .
د – معدل دوران السهم للشركة خلال سنة واحدة
( معدل الدوران = عدد الأسهم المتداولة مقسوما على عدد الأسهم المكتتب بها )
3. الأداء المالي للشركات: يتم اختيار الشركات ذات الربحية العالية في كل قطاع ويستخدم عائد السهم الواحد كمؤشر رئيسي لقياس ربحية الشركة .
علما بأنه يحق للسوق إضافة أو حذف أي شركة إلى أو من عينة المؤشر لتحقيق الأهداف المعلنة للمؤشر ، ويوضح الشكل رقم ( 1) أهمية كل واحد من هذه المعايير في اختيار الشركات.
 |
مراجعة وتعديل مؤشر سوق مسقط(30 )
يتم تقييم الشركات الداخلة ضمن عينة المؤشر بشكل سنوي وذلك بتطبيق المعايير سالفة الذكر ( لا يسمح للشركات التي لم تكمل على الأقل ستة أشهر من تاريخ الإدراج الدخول ضمن عينة المؤشر) ، حيث يجري تعديل المؤشر بناء على هذا التقييم ، كما يتم تعديله أيضا في الحالات التالية:
يوضح الجدول التالي الحالات التي يتم فيها تعديل المؤشر:
تعديل الأسهم
|
تعديل سعر الإغلاق
|
المعادلة
|
وقت التعديل
|
حالة الشركة
|
تعديل المؤشر
|
الأثر على القاسم (قيمة الأساس)
|
أمثلة توضيحية
| |||||||||
توزيعات نقدية
|
---
|
---
|
---
|
---
|
مفتوحة للتداول
|
---
|
---
|
قررت شركة يبلغ رأس مالها مليون سهم توزيع 5% أرباح نقدية في هذه الحالة يظل سعر الإغلاق ثابت
| ||||||||
توزيعات أسهم مجانية
|  |  |
سعر الإغلاق مقسوما على (1+ نسبة الزيادة) أو: القيمة السوقية للشركة قبل الزيادة مقسوما على رأس المال الجديد
|
يوم التداول التالي لتاريخ الجمعية
|
مفتوحة للتداول
|
يتم تعديل سعر السهم للحفاظ على القيمة السوقية للشركه كما كانت قبل إصدار الأسهم المجانية
|
---
|
قررت شركة يبلغ رأس مالها مليون سهم توزيع أسهم مجانية بنسبة 10% مع إفتراض أن إغلاقها السابق 3 ريال إذن:
عدد الأسهم بعد الزيادة= 1000000×1.1 = 1,100,000
سعر الإغلاق بعد التعديل= 3÷(1+0.1)= 2.727 ريال
| ||||||||
تجزئة الأسهم
|  |  |
سعر الإغلاق مضروبا في مقدار التجزئة
|
يوم التداول التالي لتاريخ الجمعية
|
توقف الشركة يوم التداول التالي لتاريخ الجمعية إلى حين الإنتهاء من تعديل سجلات المساهمين
|
يتم تعديل سعر السهم للحفاظ على القيمة السوقية للشركه كما كانت قبل التجزئة
|
---
|
قررت شركة يبلغ رأس مالها 2 مليون سهم تجزيء السهم الواحد إلى عشرة أجزاء على إفتراض إن إغلاقها السابق كان 11 ريال إذن: عدد الأسهم بعد التجزئة= 2 مليون×10 = 20 مليون سهم
سعر الإغلاق بعد التجزئة= 11÷10 =1.100 ريال
| ||||||||
تجميع السهم (القسمة العكسية)
|  |  |
سعر الإغلاق مضروبا في معدل القسمة العكسية
|
يوم التداول التالي لتاريخ الجمعية
|
توقف الشركة يوم التداول التالي لتاريخ الجمعية إلى حين الإنتهاء من تعديل سجلات المساهمين
|
يتم تعديل سعر السهم للحفاظ على القيمة السوقية للشركه كما كانت قبل التجميع (ضم الأسهم)
|
---
|
قررت شركة يبلغ رأس مالها 2 مليون سهم ضم 10 أسهم في سهم واحد على إفتراض إن إغلاقها السابق كان 1.1 ريال إذن: عدد الأسهم بعد التجميع= 2 مليون×0.1 = 200 ألف سهم سعر الإغلاق بعد التجميع= 0.1÷1.1 =11 ريال
| ||||||||
إدراج أسهم حقوق أفضلية
|  |  |
القيمة السوقية للحق مضافا إلى القيمة السوقية للشركة قبل التعديل مقسوما على (إجمالي الأسهم بعد إضافة أسهم الحقوق)
|
تاريخ الحق
|
مفتوحة للتداول
|
يتم تعديل الأساس للحفاظ على قيمة المؤشر قبل تعديل رأس المال
|  |
قررت شركة يبلغ رأس مالها 1.5 مليون سهم إصدار 500 ألف سهم حق أفضلية بسعر (1.200) ريال للسهم على إفتراض أن إغلاقها السابق 2.5 ريال إذن:
عدد الأسهم بعد الزيادة= 1500000+500000= 2000000 سهم
سعر الإغلاق المعدل= {(500000×1.5)+(1500000×2.5)}/2000000=2.25 سعر الحق= سعر الأغلاق قبل التعديل - سعر السهم بعد التعديل
سعر الحق= 2.5 - 2.125 = 0.25 بيسة ملاحظة: يتم إحتساب السعر التأشيري للشركة على إفتراض التغطية الكاملة لأسهم الأكتتاب في حقوق الأفضلية
| ||||||||
الإكتتاب العام أو الخاص
|   |
---
|
---
|
تاريخ الإدراج
|
مفتوحة للتداول
|
يتم تعديل الأساس للحفاظ على قيمة المؤشر قبل تعديل رأس المال
|  |
قررت شركة يبلغ رأس مالها 2 مليون سهم زيادة رأس المال عن طريق إصدار عدد 500000 سهم إكتتاب خاص على إفتراض إن إغلاقها السابق كان 10 ريال إذن: عدد الأسهم بعد الزيادة= 2 مليون+500000 = 2,500,000 سهم
في حين يظل سعر الإغلاق ثابت
| ||||||||
تخفيض رأس المال (إعادة هيكلة رأسمال الشركه)
|   |  |
سعر الإغلاق مقسوما على (1- نسبة التخفيض)
|
بعد انقضاء فترة الاعتراض المنصوص عليها وهي ستين يوم حسب قانون الشركات التجارية العماني رقم 4 لسنة 1974 وتعديلاته الباب الخامس: الشركات المساهمة العامة الفصل الثاني (الأسهم والسندات) حسب المادة 84
|
مفتوحة للتداول لحين البدأ في إجراءات التخفيض الفعلية
|
تم تعديل سعر السهم للحفاظ على القيمة السوقية للشركه كما كانت قبل التخفيض
|
---
|
قررت شركة رأس مالها يبلغ مليون سهم بتخفيضه بنسبة 10% وذلك لإطفاء خسائرها المالية على إفتراض أن إغلاقها السابق 2.5 ريال إذن: عدد الأسهم بعد التخفيض=1مليون×(1-0.1) = 900,000 سهم
سعر الإغلاق بعد التعديل = 2.5÷(1-0.1) = 2.78 ريال
| ||||||||
تخفيض رأس المال عن طريق شراء الشركة لأسهما من السوق مباشرة
|  |
---
|
---
| |
مفتوحة للتداول
|
يتم تعديـل الأســاس للحفـاظ على قيمــة المؤشـر قبل التخفيض في رأس المال
|  |
قررت شركة يبلغ رأسمالها 5 مليون سهم تخفيض رأس المال وذلك عن طريق شراء مليون سهم بسعر السوق إذن: عدد الأسهم بعد التخفيض= 5-1=4 مليون سهم في حين يظل سعر الإغلاق ثابت
| ||||||||
زيادة رأس المال عن طريق تحويل سندات إلى أسهم أو عن طريق الدمج أو الضم
|  |
---
|
---
|
بعد انقضاء فترة الاعتراض في حالة الدمج وهي 3 أشهر حسب قانون الشركات التجارية العماني رقم 4 لسنة 1974 وتعديلاته الباب الأول الفصل الثاني مكررا (2): اندماج الشركات المادة 13 مكرر(8)
|
مفتوحة للتداول لحين البدأ في الإجراءات الفعلية للدمج
|
يتم تعديل الأساس للحفاظ على قيمة المؤشر قبل تعديل رأس المال
|  |
قررت شركة يبلغ رأسمالها 1.5 مليون سهم تمتلك في الوقت نفسه سندات تبلغ مليون سند زيادة رأسمالها عن طريق تحويل 500 ألف سند إلى أسهم إذن:
رأس المال بعد الزيادة= 1.5+500 ألف = 2 مليون سهم
في حين يظل سعر الإغلاق ثابت
| ||||||||
حذف أو إضافة شركة من / إلى عينة المؤشر
|
---
|
---
|
---
|
تاريخ تعديل عينة المؤشر
|
مفتوحة للتداول
|
يتم طرح القيمة السوقية للشركات المحذوفة من عينة المؤشر ، وتضاف القيمة السوقية للشركات المضافة لعينة المؤشر ، ثم يتم تعديل قيمة الأساس للحفاظ على قيمة المؤشر قبل التعديل
|  |  يتم طرح القيمة السوقية للشركات المحذوفة من عينة المؤشر ، وتضاف القيمة السوقية للشركات المضافة لعينة المؤشر ، ثم يتم تعديل قيمة الأساس للحفاظ على قيمة المؤشر قبل التعديل |
